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西南证券:旭辉控股集团(00884)业绩郑重添长可期,物管和商办物业发展势头卓异

时间:2021-02-19 21:48 点击:149

西南证券

本文源自微信公多号“如说地产”。

业绩总结:旭辉控股集团(00884)近日发布2019年报,通知期实现收好547.7亿,同比添长29.3%,实现归母净收好64.4亿,同比添长19.0%,实现归母中央净收好69.0亿,同比添长24.7%。公司拟派休每股38港仙,按最新股价估算股休率为7.04%。

毛利率外现安详,业绩添长相符预期:以前四年公司收好复相符添速35%,2019年添速29.3%,相比有肯定回落但照样好于同走。通知期公司毛利率(会计准则)25.11%,相比2018年幼幅上升0.06pp,按经调整后的毛利率为30.0%(同比降低4.7pp,逆答了走业性趋势)。归母净收好添速矮于收好添速的因为:1)幼批股东权好上升59.4%至23.8亿;2)三项费用添速达39.3%,高于收好添速。2019年公司中央净利率12.6%,中央净收好添速清晰高于归母净收好,西南证券推想与汇兑损好和收并购项现在非并外转并外所产生的评估值转折有关。

出售外现出有质量的添长,土储组织进一步优化:公司2019年实现出售额2006亿(+32%),出售均价16700元每平米(+5%),签约回款率92%,同比上升了5个百分点,出售回款和出售均价表清新出售添长的质量。2020年可推售货值3800亿(一二线及准二线占比89%),只必要60%的往化率即可完善2300亿出售现在的(添长约15%,按权好出售口径添长约20%)。2019年公司拿地1520万方(87%位居一二线),权好地价532亿(楼面成本5425元每平米,对答货值2407亿),权好比从2018年的58%升迁至65%。截止2020年2月终,公司总土储6540万方,总货值9880亿,其中一二线及准二线占比87%。

西南证券:旭辉控股集团(00884)业绩郑重添长可期,物管和商办物业发展势头卓异

商业逐步发力、财务照样坦然:公司出售突破2000亿后发力商业地产,2019年公司成立商业集团,打造一二线城市精品商办物业。截止2019岁暮公司持有125.76万方商办物业(已运营面积66.22万方),异日租金收好有看迅速添长。欠债指标方面,2019岁暮公司净欠债率68.5%,幼幅上升1.3pp,现金短债比2.7倍,添权融资成本仅6.0%(境内外融资渠道通走,成本也较为平衡)。

盈余展望与评级:展望公司20/21/22年EPS别离为人民币1.02/1.22/1.46元,对答的动态市盈率为4.8/4.0/3.4倍。公司偏重平衡发展,业绩郑重添长可期,物管和商办物业发展势头卓异,该走给予公司2020年7倍PE估值,对答现在的价7.80港元,维持“买入”评级。

风险挑示:收工交付不达预期,商办物业推进缓慢等。

    该新闻由智通财经网挑供


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