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金山柔件(03888)云计算成为收入中央引擎,在线办公业务添速升迁

时间:2021-02-19 21:06 点击:159

东吴证券

本文来自 东吴证券。

    投资要点

事件:金山柔件(03888)2019实现交易收入 82.18 亿元(+ 39% yoy),母公司拥有人答占折本 15.46 亿元,收入组织方面,截至

2019,游玩,云服务,办公柔件收入占比别离为 33%/47%/20%,其中云计算收入占比由 18年的 38%升迁至 47%,成为收入中央引擎。

各项业务运营效果升迁,季度毛利率保持上升趋势——2019 公司实现毛利 34.77 亿元,毛利率为 42.3%,同比降落 4

个百分点,主要原由云业务硬件成本投入较高,上半年游玩上线延伸所致,19Q4 公司集体毛利率为 49.4%,同比添长 6.5 个百分点,同比添长 8.7

个百分点,公司集体运营效果保持升迁状态。

金山云——保持快速添长,成为收入中央引擎,展望全年将保持卓异发展势头。19Q4 金山云实现收入 11.13 亿(+ 53% yoy),Q1-Q4

同比添速别离为 100%,96%,62%,53%,主要受好于移动视频走业(如短视频和直播等)快速发展,内容数目快速添长,截至

2019.06,中国短视频用户周围超 6 亿,集体市场周围达 1000

亿+且处于荣华发展阶段,所以公司来自于主要视频平台客户的平均利润增补;同时,公司在新周围(如金融等)周围强化拓展,异日随着新旧周围同时膨胀,云服务收入有看进一步升迁。

游玩——剑侠 IP 价值照样。2019Q4 网络游玩实现收入 9.16

亿(+39%yoy),主要原由《剑侠世界》端游重置之后,用户回流,同时《剑网三》手游在 Q4 推出新原料片,上线后 30 天平均 DAU 添长

24%,表明西山居剑侠 IP 影响力经久不衰;同时,19 岁暮,公司新手游《双生视界》也在日本(9 月)和中国(11 月)上线,运营卓异。

办公柔件——公共卫生事件将添速在线办公广泛,WPS 保持安详添长。19Q4 办公柔件及其他收入为 5.66 亿(+ 52% yoy,+ 48%

qoq),该郑重添长主要原由金山不息改进的产品和服务。(1)幼我用户端,截至 19Q4,金山办公 MAU 约 4.11 亿(+ 33% yoy,+ 7.6%

qoq),付费率保持添长;(2)金山办公集体企业遮盖周围扩大,进一步致使公司广告收入快速添长,推动集体收入升迁,形成良性循环。并且,受公共卫生事件影响,集体在线办公行使率快速升迁,金山办公行为国内办公柔件龙头企业,将率先受好,快速升迁影响力。

盈利展望与投资评级:考虑公司金山办公发展敏捷,付费用户快速添长;金山云运营效果升迁;云业务和办公业务发展形成协同效答;游玩业务逐步回暖,有看推动公司保持快速发展。展望

2020—2022 年公司交易收入为 118.61/162.13/203.2 亿元,同比添长 44%/37%/25%;实现归母净利润

1.47/2.12/2.56 亿元,对答 EPS 为 0.11/0.15/0.19 元,维持“买入”评级。(汇率:1 元=1.098 港元)

风险挑示:新游玩上线不敷预期;云计算走业竞争强烈;政策监管风险

(编辑:郭璇)

该新闻由智通财经网挑供


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